恩华药业(002262)中枢神经类药有壁垒、高血压药有市场

时间：2008年07月22日 13:35:35 中财网

　　中枢神经类药有壁垒：
　　中枢神经类药物领域具有较强的进入壁垒：中国的中枢神经领域用药前三年的复合增长率约为20%左右，增长较快。且我国对于中枢神经类药采取定点生产和布局的政策，另中枢神经类药物对于临床医生和患者进行学术教育的成本较高，因此具有较强的进入壁垒。
　　公司产品有一定的市场占有率：公司在国内中枢神经类制剂领域连续两年占有率位居第三，仅次于外资企业阿斯利康和西安杨森。公司的主导产品咪达唑仑（力月西）治疗领域从麻醉发展到ICU的镇静领域，依托咪酯（福尔利）为脂肪乳剂型，改变了传统水剂有注射部位疼痛，易引起静脉炎的不良缺陷，具有较强发展前景。
　　抗高血压药有市场：
　　高血压发病率攀升、市场巨大：我国现有高血压患者约2亿人，而有效的治疗率及良好的控制率仅为24.7%和6.1%，高血压的发病率正以每年2.5%的速度递增。2004年中国抗高血压药物市场销售额已达到65亿元，同比上一年增长了20%，预计2007年将达到90亿～100亿元的市场规模。
　　国家一类抗高血压新药盐酸埃他卡林值得期待：作为国家一类新药，盐酸埃他卡林完成了III期临床研究阶段，预测2008年底可以拿到新药证书和生产批文，投放市场。盐酸埃他卡林具有激活钾通道和抑制内皮素系统功能的作用。具有抗高血压作用疗效好，持续时间长，对高血压导致的脑和肾脏损伤有明确的保护作用等作用，该药不良反应发生率仅为5.1%，未来前景广阔。
　　盈利预测与估值：我们预测公司2008年、2009年、2010年每股收益分别为0.310元、0.496元、0.786元。考虑到公司拥有的国家一类新药盐酸埃他卡林即将获得生产批文的因素，结合相对估值和绝对估值，我们认为公司的每股合理价值对应为09年25倍市盈率，即12.38元。