新华都(002264)新股定价报告

时间：2008年07月21日 09:36:37 中财网

　　新华都主要从事大卖场、综合超市及百货的连锁经营，为福建地区零售连锁经营的龙头企业。公司2005年位列中国连锁经营百强第69位，2006年位列第61位，2007年位列第53位。
　　公司处商业零售行业，行业处于高速发展期，我国社会消费品零售总额保持高速增长，而且从居民收入、人口增加及城市化，以及通货膨胀等驱动因素来看，预计未来未来2-3年社会零售总额的预期增幅在14%-16%，短期1-2年涨幅可能达到在15-18%，而08年的乐观预期社零增幅可能更高。
　　公司处于快速扩张期，07年营业收入同比增长50%以上，预计未来两年的营业面积年增长在40%左右。
　　公司上市后，募集资金主要用在主业发展，一方面用于门店扩张，另一方面加强和巩固后台服务，为公司的发展提供新的发展机遇。
　　风险因素：通货膨胀对零售业的冲击、公司在零售企业中的规模相对偏小，抗风险能力相对较弱，而快速扩张过程中，规模是否能有效转化为盈利，有待验证。
　　我们预计公司08-09年每股收益摊薄后分别为0.55元、0.74元，按零售及消费类个股25-30倍08年PE估值，则股价在13.75-16.5元，由于公司最大的特征是快速扩张与成长，如果按1倍PEG来推算，公司的合理股价在14.94-17.07元。综合来看，我们预计公司当前的合理价格在14.35-16.5元。
　　们预计其首日涨幅在80%左右，预计本轮申购资金在12000-13000亿左右，申购新华都的资金在5000-6000亿左右，则中签率在0.043-0.051%，则网上申购收益率在0.052-0.062%左右，年化收益率在6.19-7.4%，可以考虑申购。