中国平安定价分析

时间：2007年02月07日 18:04:09 中财网

　　【内容摘要】
　　1、公司具有较高的市场占有率，盈利能力很强中国平安是中国最大的以保险为主业的金融控股公司，作为金融深化的领头羊，其所管理的资产规模平均每年增加25％，其中投资资产年均增长23％，并保持较高的投资回报。我们预计平安06-08年净利润平均复合增长率在46%左右，07年每股收益可达1.09元。
　　2、公司金融业务交叉开展看点多中国平安是一家综合金融服务集团，业务涉及保险、银行、资产管理、信托及证券等金融子行业，各个业务平台之间可以共享客户信息，交叉销售可以给公司带来极低的开拓成本，单一客户边际附加值高。
　　3、高端市场占有率高，经济发达地区主导地位明显在利润率最高的长期期缴产品市场份额部分，平安保险占据了20％－30％的市场份额，2005年个人寿险客户13个月及25个月保单续单率达85％和80％以上，而个人寿险利润率较高，因而其产品结构较为合理。平安前10大收入地区均为经济发达地区，在这些地区市场主导地位明显，因为能够保持高速发展。
　　4、由于中国平安较强的盈利和扩张能力，我们给予其一定的溢价我们预计公司06、07年的EPS为0.90、1.09元，每股内含价值分别为7.81、10.93元。参考香港股票的价格，我们认为中国平安国内A股的合理P/EV4.4X-5X，则合理价格为49.03－54.68元。
　　5、我们预计发行价在30-34元左右，建议在此区间积极申购。